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美联储缩表?一石激起千层浪

新闻回顾:
        9月21日,美联储公布了最新的议息决议,维持基准利率在1%-1.25%不变,同时宣布10月份开始缩减已达4.5万亿美元规模的资产负债表,这将是美联储自金融危机以来首次缩表。
 
 
什么是缩表?
        所谓“表”指的美联储的资产负债表。资产和负债是要相等的,美联储的资产无非是黄金、债券和MBS等等,这其中不少都是QE期间从市场上买回来的,而他的负债就是印出去扔到市场上的美元。

       我们还可以这样说,货币之所以能支付其实是一种债务转移。微信支付宝余额能当钱用,是因为腾讯阿里对我的负债转移给店家而已。人民币则是中国人民银行对持有钞票者的负债,道理其实是一样的。
       而所谓缩表,就是缩减资产负债表,也就是资产和负债要同时减少,资产方面减少当时买来的债券和MBS,而在负债端收回美元。那么会出现什么情况,很显然就是市场上的美元少了,而债券和MBS多了。
 
 
为何要缩表呢?

       1、美联储扩表(购债)是金融危机时不得已而为之的措施,现在美国经济变好了,理应退出(缩表);
       2、美联储连续多年量化宽松使美股走牛,但是目前美国的负债率高达300%,股市的过快上涨与基本面不符容易产生泡沫,缩表有利于控制美股上涨的节奏;
       3、近期美元指数连续走弱,已经逼近了90点的重要关口,美联储缩表可以减少市场上的美元数量,使美元变贵。
       4、美联储多年的扩表(购债)已经使美联储资产增加到4.5万亿美元的天量,现在主动降低资产规模(缩表)有利于为下一次可能来临的金融危机留有更多的应对工具。
       5、加息和缩表被称为货币政策的利器,从2015年至今,美联储已经加息了4次,唯独没有缩表,如今缩表算是对紧缩货币政策的补充。
 
 
 
美联储缩表有哪些影响?
 
中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英:对新兴国家的总体风险总体可控

       美联储缩表与加息都会令他国汇率承压,影响他国经济。在发达国家缩表收紧流动性的情况下,发展中国家要高度关注经济增长及其金融市场的稳定,关注跨境资金的流向。
       从历史来看,有些新兴国家由于美联储缩表收紧货币政策而爆发债务及经济危机。美联储从1980、1994、1999年开启的三轮连续加息不同程度地引起随后几年拉美、东南亚等国的经济金融危机。
       但此次美联储缩表带给新兴国家的风险总体可控,因为其外债规模相对较低。巴西、阿根廷、泰国的外债/GDP分别是18%、27%、33%,低于金融危机前的37%、102%、92%。
 
 
苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙、研究员付一黄金价格短期可能会有所回落

       从历史看,美元指数与黄金价格呈现反向波动关系。此次议息决议公布后,随着美元指数回升,黄金价格也出现明显回落。但从中长期来看,美元指数和黄金价格波动将更多受到其他因素的干扰。由于缩表规模有限,影响可能并不特别明显。
 
 
光大证券首席经济学家徐高:短期冲击有限,长期潜在风险值得高度关注。

       当前全球经济都处在复苏周期的高点,进一步走强的空间不大,反而触顶回落的概率不小。中国在此轮全球经济复苏中发挥了关键的火车头作用,但在国内地产调控不断加码,且上游价格过度上涨加大中下游成本压力的情况下,中国这个火车头的速度势必减慢,对包括美国在内的全球经济的拉动力将会降低。因此,如果说目前全球经济复苏动能足以应对美联储“缩表”带来的逆风的话,情况在明后年恐怕就会不同。
 
 
参考来源:中新经纬、中金在线、新浪专栏、朝阳财富、搜狐财经

 
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